“三十年河東，三十年河西?！痹阡囯娦袠I(yè)經歷周期調整之際，永興材料依靠特鋼業(yè)務穩(wěn)業(yè)績。

3月24日晚，永興材料發(fā)布2024年年度報告，報告期內，公司全年實現營業(yè)收入80.74億元，同比下滑33.76%；歸母凈利潤10.43億元，較上一年度減少近七成，降幅達69.37%。

這一業(yè)績表現創(chuàng)下永興材料近三年來的最低紀錄。值得一提的是，公司此前曾預告2024年將實現歸母凈利潤10.3億元至12.3億元，而實際業(yè)績也接近預告區(qū)間的下限。

從季度數據看，公司第四季度營收18.43億元，同比下降25.84%，環(huán)比略有回升6%；但歸母凈利潤僅為7256.59萬元，同比跌79.51%，環(huán)比降幅亦達64.15%。

時代周報發(fā)現，鋰電行業(yè)周期下行之際，永興材料鋰電新能源業(yè)務占比已從2022年的56.09%降至2024年的29.92%，特鋼新材料業(yè)務營收占比則再度提升至70.08%。

“雙格局”穩(wěn)業(yè)績，鋰電業(yè)務營收占比降至29.92%

永興材料前身為永興特種不銹鋼股份有限公司，公司成立于 2000 年，并于2015年在深交所掛牌上市。截至目前，公司形成了“鋰電新能源+特鋼新材料”的雙主業(yè)發(fā)展格局，擁有浙江湖州和江西宜春兩大生產基地。

回顧永興材料的發(fā)展歷程，公司自2017年左右才開始布局并加大對鋰電領域的投入。公司鋰電新能源業(yè)務位于江西省宜春市宜豐縣，以國內鋰云母礦資源為依托，采、選、冶一體化布局，研發(fā)生產電池級碳酸鋰，產品直接應用于三元、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰等多種鋰離子電池正極材料及電解質材料，終端應用于新能源汽車、儲能、3C等領域。

據永興材料年報，公司控股子公司花橋礦業(yè)擁有的化山瓷石礦礦權面積1.8714 平方公里，采礦證范圍內累計查明陶瓷土礦資源儲量49,225.21 萬噸，其中，累計查明 Li2O≥0.20%陶瓷土礦 礦石量 41,000.80 萬噸，是公司鋰云母和碳酸鋰生產原材料的主要保障渠道。此外，公司的聯營公司花鋰礦業(yè)擁有白水洞高嶺土礦礦權面積 0.7614 平方公里，保有探明+控制+推斷類高嶺土礦資源儲量 1,013.58 萬噸，也系公司鋰電新能源業(yè)務的補充保障。

從時間軸來看，永興材料恰好搭上了鋰電產業(yè)高速發(fā)展的快車。

2020年至2022年，永興材料分別實現營業(yè)收入49.73億元、71.99億元和155.79億元；歸母凈利潤分別為2.58億元、8.87億元和63.2億元。

與之相對應的，是永興材料在鋰電新能源業(yè)務方面的營收占比持續(xù)攀升。

時代周報梳理發(fā)現，永興材料的鋰電業(yè)務營收占比在2020年僅為總收入的6.17%。一年后的2021年，這一比例上升至17%。而到了2022年末，其占比更是飆升至56.09%，首次超過總營收的一半。

與此同時，永興材料在特鋼領域的營收占比則從2020年的93.83%降至2022年的43.91%。

自2022年末以來，碳酸鋰價格急劇下跌，導致鋰電行業(yè)全產業(yè)鏈迅速進入寒冬。在此背景下，永興材料的特鋼業(yè)務占比再度攀升。

2023年，永興材料的特鋼業(yè)務營收占比達到56.67%。到2024年末，這一比例進一步上升至70.08%，與此同時，公司鋰電業(yè)務的營收占比則降至29.92%。

永興材料表示:“2024年度，公司特鋼新材料業(yè)務加大市場開拓力度，持續(xù)推進產品結構的調整與優(yōu)化，維持盈利能力穩(wěn)定；公司鋰電新能源業(yè)務產銷正常，第四季度隨著碳酸鋰價格趨于穩(wěn)定，單季度經營性利潤環(huán)比有所好轉，但全年碳酸鋰價格與去年同期相比大幅下降，加之技改項目資產減值等因素，2024 年度公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降?！?/p>

值得一提的是，與同行相比，永興材料2024年以10.43億元的歸母凈利潤，在中信三級鋰成分股7家上市公司中位居榜首。在其余幾家公司中，中礦資源預計盈利7.5億元至8.5億元，雅化集團(002497.SZ)預計盈利2.8億元至3.3億元，融捷股份(002192.SZ)預計盈利1.9億元至2.3億元。而“鋰礦雙雄”天齊鋰業(yè)(002466.SZ)和贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)則分別預計虧損71億元至82億元，以及虧損14億元至21億元。盛新鋰能(002240.SZ)虧損6.34億元。

可以看出，永興材料“以特鋼帶鋰電”的策略，在行業(yè)寒冬期展現出較強的抗風險能力。但不可否認的是，公司鋰電業(yè)務的壓力依然嚴峻。

資本市場的冷思考，股價不到三年暴跌81%

在二級市場，永興材料的股價呈現“過山車”般的劇烈波動。根據Wind數據，永興材料的股價在2022年7月達到峰值，為175.99元/股。此后，隨著碳酸鋰價格的持續(xù)走低，公司股價也一路下滑。2024年全年，永興材料整體跌幅達27.75%。

截至2025年3月25日收盤，永興材料漲0.77%，報收34.16元/股。距離2022年的最高點已經跌去81%。

另有券商下調了永興材料業(yè)績預測。如東吳證券下調永興材料2025年盈利預測，基本維持2026年盈利預測，預計公司25～27年歸母凈利潤為9.0/12.1/16.8億元，同比-14%/+35%/+38%，對應PE為20x/15x/11x。

從十大流通股東數據來看，截至2024年末，“全國社?；?09組合”增持了永興材料437.50萬股，持股總數達到1098.66萬股，占總股本比例為2.04%。與此同時，“全國社?；?01組合”和“易方達基金－中央匯金資產管理有限責任公司”新晉成為永興材料的前十大流通股東，分別持有390.73萬股和350萬股，占總股本比例分別為0.72%和0.65%。

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