曹德旺家族，又收獲一個(gè)IPO。

4月14日，正力新能電池技術(shù)股份有限公司正式登陸港交所，市值超200億港元。該公司董事長(zhǎng)曹芳女士，是“玻璃大王”曹德旺的胞妹，退休后才啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)，切換賽道進(jìn)軍新能源領(lǐng)域。

正力新能注冊(cè)于江蘇常熟，成立于2019年。曹芳和合伙人陳繼程只用了六年時(shí)間，就帶領(lǐng)公司成為江蘇省的超級(jí)獨(dú)角獸，一舉沖進(jìn)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)排名前十，備受業(yè)界關(guān)注。

胞兄曹德旺，則間接參股了正力新能，他用自己的資本運(yùn)作和資源人脈，在背后為妹妹保駕護(hù)航。企查查顯示，由曹德旺實(shí)際控制的福建耀華工業(yè)村開(kāi)發(fā)有限公司作為財(cái)務(wù)投資者，目前持有正力新能約2.52%股份。

正力新能勇闖IPO，不僅書(shū)寫(xiě)了曹芳年過(guò)六旬的創(chuàng)業(yè)神話(huà)，更關(guān)乎其家族企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)野心——

一方面，動(dòng)力電池市場(chǎng)已是贏家通吃且血紅一片，后來(lái)者很難虎口奪食，正力新能從寧德時(shí)代等巨頭的鐵幕之下撕出一道口子，“福耀系”的智慧不容小覷；另一方面，曹德旺家族以“玻璃+電池”的思路布局汽車(chē)產(chǎn)鏈，眼光超前，胃口不小，且更為廣闊的目標(biāo)還在醞釀。

01曹氏破局，不只一個(gè)電池夢(mèng)

女性的60歲，意味著什么？

含飴弄孫，這或許是很多人的答案。曹芳卻以逆襲的姿態(tài)，從玻璃賽道轉(zhuǎn)戰(zhàn)電池新能源，硬生生從最卷的動(dòng)力電池領(lǐng)域捧出一家新的IPO。

早在2014年，曹芳因達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡標(biāo)準(zhǔn)，正式退出福耀玻璃管理層，這家公司，她曾服務(wù)了三十余年。曹芳1987年參與了福耀玻璃的創(chuàng)業(yè)階段，后于1994年擔(dān)任該公司董事兼副總經(jīng)理，積累了豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和客戶(hù)資源，成為福耀玻璃薪酬待遇最為優(yōu)厚的成員之一。

從薪資待遇可以看出，曹德旺對(duì)這位胞妹十分倚重?？赏诵輧赡曛?，曹芳并沒(méi)有安于現(xiàn)狀，而是盯準(zhǔn)了新能源市場(chǎng)的巨大市場(chǎng)，選擇與前同事陳繼程共同創(chuàng)業(yè)。后者在福耀玻璃擔(dān)任過(guò)副總經(jīng)理和董事，且擅長(zhǎng)技術(shù)，與曹芳一拍即合，兩人合計(jì)控制正力新能64.6%的股權(quán)。

2019年，正力新能正式成立，專(zhuān)注于鋰離子動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的研發(fā)與制造。2021年左右，該公司完成高達(dá)24億元人民幣的A輪融資，成為常熟市第一家獨(dú)角獸企業(yè)，2024年的B輪融資后，正力新能估值已高達(dá)182億元人民幣。

2022年之后的一系列動(dòng)作，曹芳都在為上市做準(zhǔn)備，包括在2023年收購(gòu)新中源豐田50%的股權(quán)，進(jìn)一步整合了公司資源。曹芳曾于2024年第一次遞交港股上市申請(qǐng)，但遺憾失敗了，直到半年后的2025年2月，再次提交招股書(shū)，終于成功登錄港股。

從公司成立到IPO，正力新能只用了不到六年時(shí)間。曹德旺家族背景、資源實(shí)力和資本運(yùn)作能力都為這家公司提供了相關(guān)助力，成為其它初創(chuàng)企業(yè)無(wú)法比擬的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，可掌門(mén)人曹芳強(qiáng)調(diào)的一句話(huà)，亦道出正力新能異軍突起的關(guān)鍵所在——

“制造電池與生產(chǎn)玻璃，本質(zhì)上是相同的。成敗關(guān)鍵，其實(shí)在于成本控制和技術(shù)精度的細(xì)微差距?！?/p>

招股書(shū)可以看出，正力新能在2021至2024年實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收從14.99億元，提升到2022年的32.90億元和2023年的41.62億元。2024年，正力新能營(yíng)業(yè)收入達(dá)51.3億元，同比增長(zhǎng)23.35。這一年的凈利潤(rùn)雖然只有9101萬(wàn)元，但和過(guò)去幾年相比，已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

正力新能IPO，有兩層意義。

一是，寧德時(shí)代和比亞迪們長(zhǎng)期壟斷的動(dòng)力電池市場(chǎng)，“黑馬”攪局不是不可能，后來(lái)者依舊可以虎口奪食。在中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)前十名中，正力新能是除了此前撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)的蜂巢能源外，最后一個(gè)沖擊資本市場(chǎng)的動(dòng)力電池廠(chǎng)商。

二是，“福耀系”企業(yè)正在為更廣闊的野心而努力，當(dāng)家族的商業(yè)版圖被推向新的高峰，面對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)洗牌和轉(zhuǎn)型，曹德旺嗅到了商機(jī)，家族野心也遠(yuǎn)超玻璃和電池賽道的雙重部署。

02IPO背后的壓力

如今登陸港股，江湖上全是女英雄馳騁半生的傳說(shuō)，但讀者們可能已經(jīng)知道，曹芳和掌舵的正力新能也經(jīng)歷過(guò)至暗時(shí)刻。

2022年，作為正力新能第一大客戶(hù)的威馬汽車(chē)經(jīng)營(yíng)不善，頻繁傳出降薪、停產(chǎn)和經(jīng)銷(xiāo)商大面積退網(wǎng)等消息，取消了采購(gòu)自正力新能的電池訂單。正力新能因此受到重創(chuàng)，不得不為4.22億元的存貨減值虧損買(mǎi)單，嚴(yán)重影響了毛利率以及整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

聚光燈下，正力新能依舊面臨挑戰(zhàn)。

招股書(shū)里顯示，在2021至2024年，正力新能五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入分別為13.37億元、29.73億元、32.38億元和45.30億元，分別占各年度總營(yíng)收的89%、90%、77%和88%。和幾年前一樣，正力新能客戶(hù)結(jié)構(gòu)高度集中，依舊存在高度依賴(lài)大客戶(hù)的問(wèn)題。

與此同時(shí)，該公司毛利率遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這和過(guò)去幾年“以?xún)r(jià)換量”的策略不無(wú)關(guān)系。2021年至2024年，正力新能銷(xiāo)售毛利率長(zhǎng)期在10%左右徘徊，和寧德時(shí)代、比亞迪(約18%)和億緯鋰能(約17%)等企業(yè)相比，低毛利率是可持續(xù)的瓶頸之一。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家告訴《汽車(chē)公社》，動(dòng)力電池賽道高手林立，且競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的下半場(chǎng)，電池材料、產(chǎn)品矩陣、智能制造和商業(yè)模式創(chuàng)新都十分重要。

正力新能之所以跑贏上半場(chǎng)，重要原因是家族資本與產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)越，但下半場(chǎng)更強(qiáng)調(diào)技術(shù)層面的創(chuàng)新與迭代——

2021至2023年間，正力新能研發(fā)投入分別為2.21億元、3.29億元和4.24億元，雖然一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)，但想在新能源電池行業(yè)破局下半場(chǎng)，這樣的研發(fā)投入明顯是不夠的。

僅看國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池第二梯隊(duì)的億緯鋰能，其研發(fā)投入2020至2023年間分別為7.23億元、13.79億元、22.61億元和28.71億元；蜂巢能源2020至2022年間研發(fā)投入分別為3.8億元、7.2億元和11.4億元，同樣遠(yuǎn)超正力新能。

寧德時(shí)代等頭部企業(yè)，研發(fā)端和生產(chǎn)端均有優(yōu)勢(shì)，最近幾年技術(shù)迭代快，且已形成規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。公開(kāi)信息顯示，正力新能目前還存在產(chǎn)能利用率不足等問(wèn)題，規(guī)模經(jīng)濟(jì)還未到來(lái)，且前兩年陸續(xù)關(guān)掉南京和東莞的兩家生產(chǎn)基地——

南京基地此前主要服務(wù)大客戶(hù)威馬汽車(chē)，失去核心訂單后只能關(guān)停；東莞基地則只運(yùn)營(yíng)了一年多時(shí)間，關(guān)停的原因是初期規(guī)劃和市場(chǎng)需求不匹配，可見(jiàn)生產(chǎn)布局已有內(nèi)耗，產(chǎn)能調(diào)整并不順利。

IPO不是突破困局的萬(wàn)能良藥，特別是在價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)加劇且頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的汽車(chē)新能源賽道。登陸港股之后，正力新能想要在動(dòng)力電池紅海中突圍，還要在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)、客戶(hù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能優(yōu)化等方面直面挑戰(zhàn)，這不僅考驗(yàn)曹氏家族的智慧，也關(guān)乎整個(gè)公司團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新。

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