近日，EMS代工圈傳來(lái)新的收購(gòu)消息。

排名第六的比亞迪電子與第四位的捷普簽署了收購(gòu)協(xié)議，以約158億元(等值22億美元)現(xiàn)金收購(gòu)后者位于成都、無(wú)錫的產(chǎn)品生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，包括現(xiàn)有客戶(hù)的零部件生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。

這筆交易對(duì)比亞迪而言，無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)其在代工市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。而成都工廠是捷普在華的最大工廠之一，某種程度上亦顯示出，外資的“退”與本土供應(yīng)商的“進(jìn)”。

158億元的業(yè)務(wù)收割

捷普成立于1966年，總部位于美國(guó)佛羅里達(dá)州，在中國(guó)廣州、深圳、成都、無(wú)錫、黃埔等地設(shè)有制造工廠。在研究機(jī)構(gòu)MMI發(fā)布的“2022年全球EMS代工TOP50”榜單中，捷普是全球第四大EMS代工廠。

第一名依然是富士康，和碩、偉創(chuàng)資通分列第二、三名，偉創(chuàng)力第五，而比亞迪電子排名第六，這也是其連續(xù)第四年沖進(jìn)榜單前十名。

根據(jù)港交所公告，捷普在新加坡新設(shè)立了法人實(shí)體，其位于成都和無(wú)錫的相關(guān)業(yè)務(wù)將重組至新公司旗下，未來(lái)由比亞迪電子100%收購(gòu)。

要知道，EMS代工行業(yè)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，并購(gòu)是最快捷的擴(kuò)張方式。但擴(kuò)大市場(chǎng)份額，絕非唯一目的。

一來(lái)通過(guò)并購(gòu)產(chǎn)品公司，可以實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)和產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新。以富士康為例，其收購(gòu)夏普、以及前段時(shí)間收購(gòu)采埃孚旗下底盤(pán)模塊子公司50%的股權(quán)，就是最好的說(shuō)明。

二來(lái)開(kāi)展同業(yè)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展、客戶(hù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。譬如2020年，環(huán)旭電子將歐洲EMS大廠AFG收入麾下；2021年，Kitron宣布完成對(duì)BB Electronics A/S 100%股份的收購(gòu)；2022年，Enics和GPV也完成合并，組建成了新的GPV集團(tuán)。

比亞迪更傾向于后者。

公開(kāi)資料顯示，捷普成都工廠主要為網(wǎng)絡(luò)通信、可穿戴和手機(jī)等市場(chǎng)提供代工服務(wù)；而其無(wú)錫工廠主要從事印刷電路板組裝、整機(jī)裝配、自動(dòng)化生產(chǎn)制造系統(tǒng)等。

再具體一點(diǎn)，捷普是“果鏈”的重要一員，負(fù)責(zé)著iPhone、iPad、AirPods等相關(guān)產(chǎn)品的組裝業(yè)務(wù)。其成都工廠主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)iPhone零部件、機(jī)殼、屏幕等產(chǎn)品，而無(wú)錫的幾個(gè)工廠各有分工，“綠點(diǎn)”生產(chǎn)塑膠組件，“綠鎂”做CNC加工，生產(chǎn)金屬機(jī)殼，“綠興”則專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)模具。

換言之，比亞迪此次砸下158億元，堪稱(chēng)其史上最大收購(gòu)案，不僅僅是接盤(pán)外資資產(chǎn)那么簡(jiǎn)單。

醉翁之意在何方

從比亞迪電子2022年年報(bào)來(lái)看，年度收入1071.86億元，同比增長(zhǎng)20.36%；歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)18.58億元，同比下降19.58%。盈利下滑的主要原因在于智能手機(jī)需求放緩，比亞迪電子間接受到了影響。

據(jù)其早先披露，前兩大客戶(hù)A和B去年合計(jì)貢獻(xiàn)了588億元左右的收入，而“主要客戶(hù)的收入來(lái)自于銷(xiāo)售手機(jī)部件、模塊及其他產(chǎn)品”，從中或許不難判斷出比亞迪為何相中了捷普的兩地工廠。

歸根究底，比亞迪電子也是果鏈的關(guān)鍵一員。2015年，比亞迪電子從妙控鍵盤(pán)和充電器組裝業(yè)務(wù)初步切入了蘋(píng)果供應(yīng)鏈。到2017年成為Apple Watch陶瓷蓋板供應(yīng)商；2018年底，拿下AirPods塑膠機(jī)殼和iPod touch組裝項(xiàng)目。

2020年，比亞迪正式代工了新款iPad，其市值應(yīng)聲暴漲。彼時(shí)，天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤稱(chēng)，比亞迪電子若想取得iPhone組裝訂單，最快需要5至6年，或者更長(zhǎng)時(shí)間。但如果iPhone主機(jī)板由SMT改為SiP設(shè)計(jì)，或許能夠加速這一進(jìn)度。

而蘋(píng)果正是從iPhone11起啟用SiP設(shè)計(jì)。2022年底，比亞迪電子成了iPhone玻璃后蓋供應(yīng)商之一。就上述交易來(lái)看，其也在加快滲透進(jìn)iPhone組裝供應(yīng)鏈。

比亞迪電子在去年年報(bào)中指出，2023年將繼續(xù)全方位配合海外大客戶(hù)的發(fā)展需求，深入滲透其核心業(yè)務(wù)，持續(xù)提升核心產(chǎn)品的份額，不斷開(kāi)拓新品類(lèi)領(lǐng)域。這筆交易或許就是其中最關(guān)鍵的一步。

關(guān)于此次收購(gòu)，誠(chéng)如比亞迪所言，將為其拓展客戶(hù)與產(chǎn)品邊界，拓寬智能手機(jī)零部件業(yè)務(wù)，大幅改善客戶(hù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加核心器件產(chǎn)品的戰(zhàn)略性布局。在提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的同時(shí)，也將與現(xiàn)有產(chǎn)品有效協(xié)同，提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，這筆交易尚需雙方另行簽訂最終協(xié)議，以及等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批。

尋找出路 藏好退路

回到這筆交易訂立的初衷，全球智能手機(jī)需求疲軟，以安卓陣營(yíng)最為顯著，因此加大對(duì)Apple的出貨成了提高利潤(rùn)的關(guān)鍵。但問(wèn)題是，這條路不見(jiàn)得就是坦途。

本月初，有分析師爆料，蘋(píng)果預(yù)計(jì)到年底會(huì)生產(chǎn)7700萬(wàn)部iPhone 15，遠(yuǎn)低于之前預(yù)測(cè)的8300～8500萬(wàn)部。即便和上一代iPhone 14系列相比，出貨量也明顯更低。事實(shí)上，更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)在于蘋(píng)果正躍躍欲試轉(zhuǎn)移產(chǎn)能和供應(yīng)鏈。

今年早些時(shí)候，外媒報(bào)道蘋(píng)果考慮將15%～30%的硬件產(chǎn)能遷出中國(guó)，同時(shí)還要求相關(guān)代工廠評(píng)估此事。據(jù)悉，捷普已經(jīng)開(kāi)始在印度為AirPods生產(chǎn)零部件。

這其實(shí)也是近年來(lái)果鏈值得關(guān)注的一個(gè)現(xiàn)象。蘋(píng)果一邊扶持納新大陸供應(yīng)商，一邊又積極向外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線。有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次比亞迪收購(gòu)捷普，不排除是外資撤資，比亞迪接盤(pán)。但不可否認(rèn)，此舉保住了兩座城市上萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，一定程度上也為比亞迪創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)。

從比亞迪電子的自身發(fā)展角度看，短期內(nèi)將受益果鏈帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，找到更加穩(wěn)妥的退路或是第二增長(zhǎng)曲線才是重中之重。

這里不得不提果鏈頭號(hào)代工廠——富士康，其一直試圖降低對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)，包括早年開(kāi)始代工企業(yè)級(jí)服務(wù)器、這兩年代工造車(chē)，都是出于同樣的目的。但事實(shí)證明，其2022年仍有7成的營(yíng)收來(lái)自蘋(píng)果。

正因如此，新能源汽車(chē)行業(yè)的快速增長(zhǎng)，可謂機(jī)不可失。富士康曾提到，2022年電動(dòng)汽車(chē)軟件業(yè)務(wù)已開(kāi)始貢獻(xiàn)營(yíng)收。比亞迪電子也指出，智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)等產(chǎn)品出貨量大幅提升，汽車(chē)智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)整體收入約92.63億元，占總體收入8.64%，同比增長(zhǎng)145.71%。

去年，比亞迪電子完成了新能源汽車(chē)產(chǎn)品系列、戶(hù)用儲(chǔ)能等多元化產(chǎn)品布局。比如，在智能座艙產(chǎn)品系列的基礎(chǔ)上，導(dǎo)入了智能駕駛系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、智能底盤(pán)和懸架等多個(gè)增量賽道產(chǎn)品。

依托母集團(tuán)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，比亞迪電子預(yù)計(jì)，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)板塊將保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。至于未來(lái)，如何拓展并加深與更多車(chē)企的合作，才是這場(chǎng)仗的關(guān)鍵。

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